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岳陽市云溪區(qū)、天津市靜海區(qū)、北京市石景山區(qū)、鄭州市新鄭市、南充市順慶區(qū)、佳木斯市同江市、合肥市長豐縣、邵陽市大祥區(qū)
伊春市豐林縣、黃山市屯溪區(qū)、廈門市集美區(qū)、焦作市溫縣、宣城市廣德市
阿壩藏族羌族自治州紅原縣、贛州市瑞金市、哈爾濱市通河縣、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、寧德市壽寧縣、商丘市夏邑縣、上饒市玉山縣
朔州市平魯區(qū)、廣州市海珠區(qū)、天津市靜海區(qū)、廣安市前鋒區(qū)、齊齊哈爾市克山縣、三門峽市陜州區(qū)、北京市石景山區(qū)、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)
齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、阜新市新邱區(qū)、吉安市永新縣、雅安市漢源縣、廣西桂林市灌陽縣、昆明市官渡區(qū)、內蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、蘭州市城關區(qū)
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商洛市柞水縣、臨高縣新盈鎮(zhèn)、甘南迭部縣、淮北市相山區(qū)、太原市杏花嶺區(qū)、東莞市萬江街道、臨汾市侯馬市、黃南澤庫縣、臨汾市浮山縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市
寧德市福安市、定安縣定城鎮(zhèn)、畢節(jié)市納雍縣、丹東市寬甸滿族自治縣、咸陽市旬邑縣
咸陽市彬州市、宜賓市高縣、菏澤市東明縣、眉山市仁壽縣、大慶市讓胡路區(qū)、清遠市清新區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)
重慶市開州區(qū)、平?jīng)鍪嗅轻紖^(qū)、延邊安圖縣、西雙版納勐?？h、內蒙古赤峰市林西縣、淮北市烈山區(qū)、普洱市景東彝族自治縣、忻州市五寨縣、內蒙古赤峰市巴林右旗
廣西南寧市上林縣、成都市金堂縣、臺州市三門縣、哈爾濱市巴彥縣、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、鎮(zhèn)江市丹陽市、臨汾市古縣、佛山市三水區(qū)、漳州市南靖縣
宣城市涇縣、曲靖市麒麟?yún)^(qū)、懷化市靖州苗族侗族自治縣、天津市津南區(qū)、福州市羅源縣、寧夏銀川市西夏區(qū)、甘孜新龍縣、文昌市蓬萊鎮(zhèn)
呂梁市方山縣、遼陽市白塔區(qū)、株洲市荷塘區(qū)、婁底市婁星區(qū)、榆林市子洲縣、寧夏吳忠市利通區(qū)、焦作市山陽區(qū)、臨夏永靖縣、內蒙古包頭市東河區(qū)
廣西桂林市恭城瑤族自治縣、鄂州市梁子湖區(qū)、肇慶市高要區(qū)、吉安市泰和縣、本溪市南芬區(qū)
成都市邛崍市、太原市杏花嶺區(qū)、泰州市泰興市、寧夏固原市涇源縣、通化市柳河縣
內蒙古阿拉善盟額濟納旗、澄邁縣金江鎮(zhèn)、安康市旬陽市、天津市紅橋區(qū)、雞西市梨樹區(qū)、達州市宣漢縣
湘潭市岳塘區(qū)、廣西欽州市浦北縣、宜春市豐城市、清遠市陽山縣、雙鴨山市寶山區(qū)、涼山美姑縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)
鶴壁市山城區(qū)、慶陽市慶城縣、儋州市中和鎮(zhèn)、瓊海市大路鎮(zhèn)、撫順市東洲區(qū)、湘潭市湘潭縣
合肥市巢湖市、天津市東麗區(qū)、宜昌市猇亭區(qū)、大同市平城區(qū)、黔南長順縣、宜賓市高縣
安慶市迎江區(qū)、衢州市衢江區(qū)、遵義市正安縣、天水市秦安縣、洛陽市瀍河回族區(qū)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、白銀市白銀區(qū)
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黔東南凱里市、運城市聞喜縣、聊城市高唐縣、臨沂市郯城縣、齊齊哈爾市甘南縣、呂梁市柳林縣、懷化市中方縣、貴陽市觀山湖區(qū)
廣西來賓市忻城縣、內蒙古呼和浩特市清水河縣、重慶市萬州區(qū)、甘南迭部縣、紹興市上虞區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、廣西百色市右江區(qū)
萍鄉(xiāng)市蓮花縣、玉溪市峨山彝族自治縣、榆林市定邊縣、果洛久治縣、韶關市乳源瑤族自治縣
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福州市鼓樓區(qū)、廣西貴港市桂平市、大同市云州區(qū)、宣城市涇縣、廣西貴港市覃塘區(qū)、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、北京市平谷區(qū)、株洲市石峰區(qū)
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內蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、長治市壺關縣、晉中市和順縣、廣西百色市右江區(qū)、天津市西青區(qū)、德州市齊河縣
東莞市企石鎮(zhèn)、海東市化隆回族自治縣、遂寧市船山區(qū)、海西蒙古族格爾木市、濰坊市寒亭區(qū)
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吉安市峽江縣、金華市武義縣、陽泉市城區(qū)、綿陽市梓潼縣、東莞市寮步鎮(zhèn)、鶴壁市鶴山區(qū)、內蒙古呼和浩特市土默特左旗、岳陽市岳陽縣、綿陽市三臺縣、濮陽市濮陽縣
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臨高縣博厚鎮(zhèn)、廣州市海珠區(qū)、洛陽市瀍河回族區(qū)、西寧市城西區(qū)、齊齊哈爾市建華區(qū)、新余市渝水區(qū)、長春市德惠市、運城市稷山縣
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阿壩藏族羌族自治州紅原縣、亳州市蒙城縣、廣西梧州市蒼梧縣、西安市藍田縣、撫順市清原滿族自治縣、安慶市懷寧縣、沈陽市蘇家屯區(qū)、黃石市陽新縣、齊齊哈爾市碾子山區(qū)
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IPO雷達｜《長恨歌》背后公司再沖上交所主板，入局泰山項目能成功嗎？|界面新聞 · 證券
記者｜趙陽戈
掛牌全國股轉系統(tǒng)已8年有余的陜西旅游（870432.NQ），一直為登陸A股而努力，數(shù)年時間經(jīng)歷中介機構被立案調查，遭遇業(yè)績寒冬，也終止過IPO的申請。2025年年中，業(yè)績獲得修復的陜西旅游，帶著12億營業(yè)收入和5億凈利潤的成績單，再度叩響A股IPO大門，這一次的命運又將如何？
重啟IPO
招股說明書顯示，陜西旅游控股股東系陜旅集團，實控人為陜西國資委，其業(yè)務集旅游演藝、旅游索道、旅游餐飲、旅游項目投資及管理為一體，依托的是華清宮、華山等優(yōu)質旅游資源。
旅游演藝方面，中國首部大型實景歷史舞劇《長恨歌》便是陜西旅游推出，此外還有大型實景影畫《12·12 西安事變》、大型紅色實景演藝《鐵道游擊戰(zhàn)》等。旅游索道方面，陜西旅游建設運營了西峰索道及華威滑道。光是這兩樣，就給陜西旅游貢獻了9成收入。另外旅游餐飲方面，公司下屬劇院式餐廳唐樂宮被稱為“東方紅磨坊”。
來源：說明書
來源：說明書陜西旅游謀劃上市已久。自2017年1月公司于全國股轉系統(tǒng)掛牌后， 當年7月就向陜西證監(jiān)局報送了上市輔導備案材料。 2020年12月，該公司向中國證監(jiān)會提交了首次公開發(fā)行股票并在上交所上市的申請，并于12月22日獲得正式受理。然而，由于信永中和會計師事務所和北京市金杜律師事務所被證監(jiān)會立案調查，審查一度中止。2022年4月，陜西旅游審查恢復，但因業(yè)績及自身經(jīng)營規(guī)劃等綜合考慮，同年7月申請撤回上市申請，終止審核。
從公開數(shù)據(jù)看，2022年陜西旅游錄得虧損，虧損額7445.35萬元，這或也是當年公司撤回IPO的原因之一。
不過，陜西旅游2023年恢復盈利，2024年再進一步，營業(yè)收入和凈利潤分別為12.45億元和5.03億元，同比增幅分別為16.18%和20.26%。向好的業(yè)績則是陜西旅游重啟IPO的重要基石。
說起來，陜西文旅上市公司已有西安旅游（000610.SZ）、曲江文旅（600706.SH）等，不過這兩家公司2024年分別虧損2.6億元和1.31億元，另一旅游概念股西安飲食（000721.SZ）同樣2024年錄得虧損，虧損額1.28億元。相比之下，陜西旅游經(jīng)營表現(xiàn)獨樹一幟。
來源：說明書
來源：說明書泰安項目再追加7.29億
此次，陜西旅游計劃募資15.55億元，投入7個項目中，包括建設類4個和收購類3個。其中最引人注意的，便是擬投入7.29億元的“泰山秀城(二期)項目”。
來源：說明書界面新聞注意到，根據(jù)招股說明書釋義，“泰山秀城(一期)項目”即“泰安秀都演藝中心(一期)項目”，曾是首次IPO的募投計劃之一，當時公司擬投額5.5億元?？梢娛状蜪PO雖無功而返，但陜西旅游也未擱置募投計劃，完成了一期。
從陜西旅游歷年年報中可以看到，2021年9月18日，“泰山秀城(一期)項目”啟動試運營，項目位于山東省泰安市，實施主體陜旅(泰安)文化旅游有限公司（以下簡稱泰安文旅），主要運營項目包括鐵道游擊戰(zhàn)劇場、泰安府美食街、游客服務中心和停車場等。
該項目2022年至2024年分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入178.86萬元、261.10萬元及407.70萬元，陜西旅游并未給出其盈利情況。不過項目實施主體的泰安文旅2022年至2024年的凈利潤分別為-1153.02萬元、-2155.41萬元、-2484.91萬元，項目經(jīng)營情況或不樂觀。
來源：說明書從《鐵道游擊戰(zhàn)》的上座率或可見一斑，2022年至2024年分別為12.19%、14.22%、11.89%，難以企及《長恨歌》等的上座率。
或也正是考慮到培育市場不易，泰安文旅2024年引入了山東泰山財金實業(yè)有限公司（以下簡稱財金實業(yè)）共同投資成立陜旅(泰安)文化演藝有限公司，泰安文旅占51%，一同打造“泰山秀城(二期)項目”。財金實業(yè)系泰安市財政局旗下公司。
來源：天眼查據(jù)悉，“泰山秀城(二期)項目”擬建設文化演藝劇場，擬演藝劇目包括《魯智深》《山海秘境》《泰山頌》和《天下》，目前公司已開始《魯智深》和《山海秘境》的劇目設計。按照陜西旅游的說法，該項目建成后，公司能夠通過創(chuàng)新旅游模式，增加公司的營業(yè)收入。
界面新聞留意到，巨資砸向新項目開發(fā)，或也與陜西旅游對主打劇目存有焦慮有關，“公司主打演藝項目《長恨歌》已運營多年，盡管公司通過冬季版更新、舞臺技術升級和演員梯隊建設等多種方式實現(xiàn)了產(chǎn)品的創(chuàng)新，但長期運營所積累的市場期望與品牌定位也可能限制其持續(xù)創(chuàng)新，存在觀眾審美疲勞和市場吸引力下降的潛在風險”，陜西旅游表示。
特許經(jīng)營權、資源使用費、索道定價
需要特別留意的是，陜西旅游需直面一些經(jīng)營上的風險，首先便是部分擁有或使用的資源存有“時限”。
比如陜西旅游擁有的西峰索道及華威滑道特許經(jīng)營權，期限分別至2047年6月10日及2046年1月5日。理論上存在特許經(jīng)營權到期后無法續(xù)期，或景區(qū)管理機構提前收回特許經(jīng)營權的風險。
公司《長恨歌》演藝項目系在華清宮景區(qū)內演出，該演出場地景區(qū)及場地經(jīng)營權歸屬于華清宮公司，公司按合作協(xié)議及華清宮景區(qū)管理處確認使用該場地且無需支付租金，但協(xié)議期限至2034年8月5日。即是說存有華清宮公司2034年8月后無法繼續(xù)取得景區(qū)經(jīng)營權，或未能與公司就合作條件、場地使用費金額等達成或履行相關協(xié)議的風險。
另外，目前華山風景名勝資源有償使用費的收取標準尚未出臺，自西峰索道及華威滑道運營以來，景區(qū)管理機構亦未要求陜西旅游繳納資源有償使用費。雖說出于謹慎，陜西旅游已自西峰索道及華威滑道運營之日起按各期索道及滑道業(yè)務收入10%的比例計提資源使用費并計入了當期成本。但若未來有償使用費標準落地，對公司流動性還是有影響的。
界面新聞注意到，對于旅游索道業(yè)務，陜西旅游也并無定價權，收費標準一直由政府價格主管部門定價，公司也一直執(zhí)行相關主管部門收費標準。未來如果地方物價管理部門下調索道票價定價標準，對公司總體利潤水平也會造成不利。
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