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岳陽市汨羅市、撫州市崇仁縣、杭州市下城區(qū)、上饒市弋陽縣、臨滄市滄源佤族自治縣、運城市永濟市
商丘市寧陵縣、雅安市石棉縣、臨沂市河東區(qū)、寧夏銀川市興慶區(qū)、東莞市石碣鎮(zhèn)、普洱市景東彝族自治縣、重慶市九龍坡區(qū)
常德市漢壽縣、焦作市中站區(qū)、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、江門市開平市、許昌市鄢陵縣、荊州市江陵縣、湖州市德清縣、常州市溧陽市、貴陽市云巖區(qū)
徐州市鼓樓區(qū)、溫州市泰順縣、松原市乾安縣、淄博市淄川區(qū)、聊城市東昌府區(qū)
洛陽市老城區(qū)、內蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、東方市板橋鎮(zhèn)、遼源市東遼縣、大同市渾源縣、福州市羅源縣、陽江市陽春市、深圳市寶安區(qū)、廣西來賓市興賓區(qū)
運城市聞喜縣、白城市大安市、濟寧市泗水縣、湛江市霞山區(qū)、盤錦市盤山縣
臺州市黃巖區(qū)、廣西來賓市象州縣、贛州市章貢區(qū)、內蒙古烏蘭察布市四子王旗、甘孜康定市、中山市沙溪鎮(zhèn)
定安縣富文鎮(zhèn)、武漢市江岸區(qū)、武漢市青山區(qū)、蘇州市昆山市、開封市尉氏縣、徐州市睢寧縣、黃岡市黃梅縣、通化市柳河縣
屯昌縣屯城鎮(zhèn)、焦作市沁陽市、大理云龍縣、三明市沙縣區(qū)、鷹潭市月湖區(qū)、鞍山市鐵西區(qū)
淄博市沂源縣、常德市安鄉(xiāng)縣、榆林市榆陽區(qū)、重慶市江津區(qū)、淄博市張店區(qū)、濰坊市青州市、宜賓市敘州區(qū)、萍鄉(xiāng)市蓮花縣、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)
渭南市大荔縣、紹興市上虞區(qū)、徐州市銅山區(qū)、呂梁市文水縣、自貢市貢井區(qū)、德州市武城縣、杭州市拱墅區(qū)、孝感市孝南區(qū)、商丘市梁園區(qū)、銅陵市郊區(qū)
瀘州市古藺縣、晉城市高平市、遵義市正安縣、廣州市從化區(qū)、哈爾濱市南崗區(qū)、武威市古浪縣、內蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、湛江市坡頭區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、運城市芮城縣
昭通市魯?shù)榭h、涼山會東縣、上海市青浦區(qū)、宜昌市枝江市、吉安市廬陵新區(qū)
瀘州市敘永縣、上海市普陀區(qū)、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)、慶陽市合水縣、隨州市隨縣、廣西欽州市靈山縣、三門峽市義馬市、荊門市鐘祥市、內蒙古烏海市烏達區(qū)
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西寧市城中區(qū)、定西市臨洮縣、普洱市墨江哈尼族自治縣、甘南迭部縣、哈爾濱市延壽縣、太原市清徐縣、雞西市雞東縣、黃石市黃石港區(qū)、周口市扶溝縣
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朔州市山陰縣、西安市周至縣、亳州市渦陽縣、哈爾濱市尚志市、運城市垣曲縣
內蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、南通市海門區(qū)、漢中市漢臺區(qū)、黃南同仁市、濟南市濟陽區(qū)、廣州市增城區(qū)、萍鄉(xiāng)市蓮花縣
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”，合計35億元受多家機構“追捧”|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務后，界面新聞記者了解到，市場迎來新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日，中信證券和招商證券作為首批公司債券試點發(fā)行人，在上交所成功開展公司債續(xù)發(fā)工作，分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示，中信證券續(xù)發(fā)行債券簡稱為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續(xù)發(fā)行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡稱為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行，債券原存量規(guī)模為27億元，此次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計規(guī)模達42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務有關事項的通知》（下稱：《通知》），本次續(xù)發(fā)行債券將與對應的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行，是指存量公司債券（含企業(yè)債券，下同）的發(fā)行人進行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后，存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責任與爭議解決等投資者權益保護相關安排原則上保持不變。
界面新聞記者從業(yè)內獲悉，《通知》的試點對于一級市場發(fā)行人而言，可極大簡化發(fā)行流程，優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞記者表示，總體上看，續(xù)發(fā)行業(yè)務豐富了公司債券的發(fā)行方式，有利于增強融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動完整的審核流程，續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行，并在交易和托管層面實現(xiàn)與原債券的合并管理，一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復流程，便利發(fā)行人根據(jù)市場窗口靈活調整融資節(jié)奏。” 盧菱歌分析，“另一方面，統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動性，提高投資者的參與積極性，推動提升債券定價效率。”
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例，據(jù)悉，此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購規(guī)模64億元，認購倍數(shù)高達4.3倍，投資者范圍覆蓋銀行、理財子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財?shù)榷嗉覚C構踴躍參與。
國泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析，“對于一級市場而言，信用債單只債券規(guī)模較大時，會增加一級市場的供給壓力，債券發(fā)飛的可能性抬升；但對二級市場而言，單只規(guī)模越大，交易的便利程度與策略容量越高，流動性傾向于更好?！蓖跤畛秸J為，“債券續(xù)發(fā)的本質，是緩解一級市場的供給壓力與二級市場流動性的矛盾。”
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞記者表示，此前我國債券市場僅有國債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機制，且發(fā)行量較大，信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過，但信用債續(xù)發(fā)行的市場需求一直存在。
“對大型發(fā)行人，尤其頻繁融資的發(fā)行人而言，《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準備工作。同時，發(fā)行人也可根據(jù)市場窗口期，減少機會成本。”張琦認為。
不過，另一方面，王宇辰也提到，上交所試點公司債續(xù)發(fā)行政策落地后，不同等級信用債流動性的分化或將進一步加大。其中，低等級信用債主體，需要在流動性與到期壓力上做出權衡，避免單一節(jié)點債券到期壓力過大；高等級信用債，市場認可度維持在較高水平，不同高等級債券的差異更多在于流動性風險而非信用風險。?
“信用債續(xù)發(fā)行，有望改善高等級產(chǎn)業(yè)債的流動性，部分存續(xù)規(guī)模較大，且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級產(chǎn)業(yè)債或將進一步演繹‘信用利率化’?！蓖跤畛秸J為。
而談及對機構的影響，有券商FICC部門人員向界面新聞記者提到，伴隨信用債越發(fā)“利率化”，債券收益率的走低未來將更加考驗各機構投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門此前分析，2024以來，在“地方化債”和“機構欠配”行情共同推動下，信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底，收益率在2.2%以下的信用債券占比達48%，2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護將成為投資人共同困境。
同時一位券商投行人士還向界面新聞記者表示，公司債續(xù)發(fā)或對于券商投行業(yè)務將產(chǎn)生一定影響。
“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程，不涉及新批文。實際上，券商投行業(yè)務競爭更多在申報環(huán)節(jié)，債券批文拿到后，格局基本就定了，”該受訪人士提到，“因為公司債在拿到批文后，不允許新增主承銷商，其他機構想?yún)⑴c，只能參與分銷?！?/p>
但另一方面，該投行人士提到，銀行間市場信用債發(fā)行是可以增加主承銷商的。原本在銀行間市場這種機制下，中介機構的話語權就已存在壓縮，后期若進一步引進交易所的信用債續(xù)發(fā)行機制，“基于流程和手續(xù)簡化，發(fā)行人對中介機構的依賴性還將降低，機構能作為的空間和話語權也將進一步減小?！?/p>
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至5月30日，存量信用債規(guī)模49.98萬億元，其中，銀行間市場作為第一大發(fā)行市場，存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元，占比近65%；上交所存續(xù)信用債16.65億元，為第二大發(fā)行市場。
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