界面新闻记者 |龙力

今年以来，量化私募基金在A股市场的活跃度令人瞩目，尤其是部分头部量化私募的“上新”速度之快，令人咋舌。

市场波动加剧，短线交易难度不断攀升，界面新闻观察到，近期在部分股票交流群里，投资者再次将矛头指向了量化基金。

有市场观点认为，当前量化交易在A股市场交易中的占比已达到四成左右，真相究竟如何？即将正式实施的《程序化交易管理实施细则》又将如何影响量化行业？

量化私募蓬勃发展

量化私募在国内量化交易市场占据主导地位，据中信证券研报此前测算，截至2024年12月，股票私募量化基金整体规模约8370亿元，其中股票持仓规模约7680亿元，而全市场公募量化基金整体规模2952亿元，指增和类指增在公募量化基金中的规模占比合计达到83.8%。

私募排排网数据显示，今年前5个月全行业累计备案的私募证券产品达4361只，同比增长45.03%，其中量化私募产品备案总数达1930只，占比44.26%，按照管理规模划分，50亿元以上的头部私募共40家，其中量化私募占到31家。

今年前五个月备案数量排名前五位的均为百亿量化私募，黑翼资产以87只的“战绩”排名首位。

据业内人士介绍，自从去年“924行情”启动以来，量化私募，特别是量化多头策略产品业绩快速回暖，整个量化行业整体的募资环境也随之逐步回暖，这一趋势在今年得到进一步强化。

私募排排网数据显示，截至2025年5月底，在该网站有3只及以上产品有近一年业绩展示的百亿量化私募共有25家，旗下产品近一年收益均值在20%以上的百亿量化私募占19家；在30%以上的占8家。

量化多头策略也是量化私募今年重点“上新”的产品类型，私募排排网数据显示，今年1-5月备案的量化私募产品中有1339只为股票策略，占比69.38%，其中指数增强策略（股票量化多头）年内备案产品数量达850只，占到同期股票量化产品备案总量的63.48%。

尚艺投资总经理王峥指出，去年9月24日以来的这波行情对于量化管理人来说，整体偏利好，行情回暖有利于量化模型在全市场范围扫描机会，更容易找到多样化的阿尔法来源，成交量放大往往伴随着波动率上升，对于很多量化策略的阿尔法因子，比如反转、流动性、波动率等，本身在波动大的市场里更容易生效，市场活跃起来了，机会就多了。

王峥还提到，投资者信心增强，对量化私募发行新产品、承接老产品赎回后的资金、扩大管理规模都是直接利好。

部分头部量化私募也早在去年“924行情”启动不久之后，就开始着手积极发行新产品。

Wind数据显示，自2024年9月24日至同年12月31日期间，上海宽德私募、量派投资、博润银泰投资、正定私募等备案的产品数量分别达37只、34只、27只和24只，北京微观博易私募、衍复投资、鸣石私募、蒙玺投资、千衍私募、黑翼资产等头部量化私募同期备案的产品数量也都不少于10只。

量化交易占比引发争议

“大户都在买量化，镰刀越来越猛了”、“这种走势都是量化砸的”、“量化加快了市场节奏”……

近期随着市场轮动节奏加快，短线交易难度大幅增加，部分炒股社群里对于量化交易的吐槽越来越多，“量化交易在市场成交中占比超过四成”的说法不胫而走。

这些年每当市场短线交易难度较大时，投资者对于量化交易的“质疑声”就会悄然蔓延，量化交易在A股市场成交中的占比情况，更是多次引发市场热议。

早在2021年9月，投资圈就曾一度被“量化交易贡献了A股一半交易量”的消息刷屏，彼时不少量化私募人士纷纷出面辟谣，表示相关数据不实。

2024年4月，证监会相关负责人曾在新闻发布会上提及，在一些成熟市场，程序化交易占比超过50%，我国资本市场程序化交易起步比较晚，但发展速度较快，目前程序化交易投资者持股市值占A股总流通市值的比重在5%左右，交易金额占比约29%。

不过，程序化交易并不能完全等同于量化交易。

量化交易是一种与主观交易相对应的投资方法论，程序化交易则是通过计算机程序自动生成或者下达交易指令在证券交易所进行证券交易的行为，程序化交易并非量化交易的专属工具，所以市场中量化交易的真实占比情况也一直难有定论。

回到当下，在量化行业整体回暖的背景下，量化交易的成交占比真的已经提升到四成左右了吗？

界面新闻在采访中了解到，部分量化私募人士认为，近期量化交易在A股市场成交中的占比的确有一定提升。

大岩资本相关人士谈到，最近更多资金进入A股市场，今年以来中小盘整体表现活跃，在国内对冲工具有限（目前主流对冲工具主要有300、500、1000股指期货）、对冲限制严格的市场环境下，量化策略天然受益于中小盘风格，这些都是近期量化交易在市场成交中占比提升的原因。

不过，对于量化交易占比达到四成这一说法，多数受访的量化私募人士并不赞同。

尚艺投资总经理王峥表示：“这个数字我感觉是明显偏高了，四成占比其实缺乏实证支持，可能有些统计口径或者市场情绪放大了这个感知。”

他进一步解释称，量化交易这个概念本身边界就有点模糊，是只算纯量化基金的主动买卖，还是把指数ETF的申赎套利、券商自营的量化做市、甚至一些带点量化的主观策略都算进去是不同的，统计口径一松，数字就容易膨胀，很多量化策略尤其是高频的策略，依赖日内回转交易T0，同一笔资金，一天内多次买卖，在成交额上会被反复计算，但这背后的实际增量资金或策略意图并没有那么多，这容易虚高量化的存在感。

界面新闻梳理了多位投资者的观点发现，除了量化私募产品发行、管理规模、业绩情况等相关数据以外，“龙虎榜上到处都是量化席位”也被作为量化交易占比提升的重要论据之一。

在某短线交易者经常使用的股票类APP上，有14个营业部被标记为“量化基金”相关席位、20个营业部被标记为“量化打板”相关席位、还有1个席位被标记为“量化抢筹”相关席位（以下统称为“量化相关席位”）。

Wind数据显示，截至6月12日，今年以来一共有22个营业部龙虎榜成交金额超过100亿元，其中有3个为机构及沪深股通专用席位，5个为东方财富证券拉萨相关席位，其余14个席位中有8个席位被标记为上述量化相关席位，而且相关席位上榜的证券数量最少的也高达286只。

有业内人士分析指出，很多短线投资者都非常关注龙虎榜数据，看到一些被归为量化基金的席位频繁出现在龙虎榜单上，就会感觉量化基金的交易占比非常大，实际上抛开这些营业部被归为量化席位的准确性不谈，龙虎榜数据本身就存在一定的局限性，只有部分活跃的个股才会出现在榜单上，以龙虎榜情况去推论全市场的数据并不可靠。

根据自身观察，结合一些相对靠谱的同行交流和数据服务商的监测（比如交易所公布的机构席位数据、特定券源数据等），王峥认为，当前A股市场纯量化基金包括私募和公募量化贡献的主动成交占比，比较合理的区间大概在15%-25%之间波动，与境外成熟市场（50%以上）仍有差距。

“这已经是一个非常重要、不可忽视的力量了，但离四成还有相当距离，所谓四成占比可能混淆了程序化交易与量化